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2017年资本一边“围猎”一边“挑食”

  2015年以来甚嚣尘上的“资本寒冬论”,从去年下半年起,逐渐销声匿迹。
 
  这是因为,虽然资本变得更加审慎、理性,但创投圈里好项目的价格越来越高,一些风口上的项目还获得了不菲的估值。由此可见,资本溢出的效应,反而愈发明显了。
 
  创、投门槛都在降低
 
  我们不妨先来回顾一下过去5年创投市场的发展。自2011年以来,创投市场的膨胀速度很快,但2014年到2016年,创投市场还是历经了一个3年左右的资本周期。
 
  从创投市场的宏观层面来看,如今的资本和创业项目与过去都不太一样了。资本的密集涌入及国家对创新创业的政策扶植,实际上已经降低了创、投两端的门槛。想创业的人异常多,想做投资的也不少。
 
  从资本运作层面看,「募投管退」四个环节中,资本的「募集」和「退出」状况在变好。现在的形势同三年前对比,创投行业吸纳了更多资金类型,一些VC获取资本的门槛在降低,LP背后的角色也呈现出多样化的态势——银行系、险资、政府引导基金都开始涌入市场。这种趋势,如今更明显了。
 
  好项目愈加稀缺
 
  但是在创业者和创业项目的层面上,“全民创业”的风口下,创业门槛更低、资本更多更分散的情况,导致挖掘好项目和「独角兽」的难度越来越大。比较形象的理解是——商机是有限的,好的商机是稀缺资源。
 
  事实也的确如此,根据CBInsights的数据显示,2016年全球「独角兽出生」数量仅有25家,比2015年下跌了68%。不出意外,2017年这一数字可能还会继续降低。这些都是移动互联网的创业红利期结束后,资本所面临的主要问题。
 
  虽然技术的确会为一些高科技的局部领域和个别细分赛道带来创新——比如人工智能,但大多项目依然处于发展早期,要应用到人们生活的具体场景,还需要时间。
 
  资本押注将更集中
 
  今年3月,全国两会的召开,不断释放出经济改革和发展信号,为创投市场打了一剂强心针。爵安认为,政府层面在简政放权、减税降费、供给侧改革、促进消费升级等方面所做的调整,将带给创投市场更多的机会。自年初以来,融资案例数一路走高,也说明了创投市场已经过了寒冬,正在进一步复苏。
 
  如今的创投市场,呈现出与三年前最大的不同——从创业者端、创新到创业公司,展现出「毛细血管」式的状态,但好项目的缺乏还是会让巨量的资本进入到这些小的优质领域。
 
  投资者们依然在理性地评估当前新项目的未来价值,对于具有不确定性的项目,投资金额相对较小,对于初创企业投资比较谨慎。
 
  如果把眼光放到具体的投资领域,在较为传统的企业,资本聚集效应甚至会比互联网领域的公司体现得更为明显——股权融资的应用与传统企业的扩张,会有效吸纳风险投资者的眼光、战略、管理和资源,甚至会使政府关系的处理等问题都能得到巨大帮助。
 
  小微初创公司适宜股权融资
 
  但市场规模较小的传统公司,往往囿于较低的工资待遇而无法吸引到更加优秀的人才,如果不通过设立期权池、跑通未来的退出渠道,也很难让优秀的人才在扩张期长久地待在企业里。
 
  在中国针对小型企业债权融资业务没有发展起来的情况下,利用股权融资的金融杠杆加速发展、吸引人才、「跑马圈地」,将成为这些新经济公司或者升级类公司扩张中最重要的主题。
 
  总之,经济的转型,创新方式的改变及资本市场退出渠道的变化,都会导致风口的变化。在这个资本周期里,资本的溢出和聚焦效应已经充分显现,作为一种金融杠杆,股权融资手段对处于传统行业里初创公司的发展作用,将比以往都重要得多。
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